【概要描述】 潍柴动力：在行业升沉中延续连结领先地位 www.6300.net 2014-04-11中国工程机械信息网 导读: 潍柴动力是我国领先的年夜功率柴油机出产厂商，在15吨以上重卡、5吨以上装载机市场上市场据有带领先，旗下陕汽是重卡行业市场据有率排名第五的主要企业，法士特是重卡变速箱的龙头。固然面临国际巨子强势进入 ...

潍柴动力是我国领先的年夜功率柴油机出产厂商，在15吨以上重卡、5吨以上装载机市场上市场据有带领先，旗下陕汽是重卡行业市场据有率排名第五的主要企业，法士特是重卡变速箱的龙头。固然面临国际巨子强势进入中国成立合伙企业、本土企业积极成长等各类竞争，可是我们认为公司依然具有较高的手艺、产物优势，在中国重卡和工程机械范畴的地位仍将长时候连结，成长性好过行业平均程度。

我们认为中国重卡行业的成长过程和行业款式决议了一般中小整车厂很难冲破焦点件壁垒：1)策动机行业是典型的高手艺壁垒、高出产经验壁垒的行业，今朝有必然出产能力的厂商均是打算经济时期的老厂转型而来，下流整车企业相对“资格”较浅;2)即使可以或许解决手艺瓶颈，作为本钱密集型产物，动辄20亿以上的投资需要自配重卡量较高(5万台范围仅仅可以或许现金流均衡)很难构成范围经济;3)中国商用车的汗青和市场款式决议了其更近似在电脑整机的模式，下流终端产物同质化要远高在乘用车，重卡组装厂在组装方面仍存在良多完美点，在此之前投资策动机焦点件的投入风险不匹配。

从重卡策动机需求真个布局转变来看，我们认为12L平台策动机的继续成熟将带动公司将来三年策动机据有率的上升。按照测算12L策动机在吨耗油量上比拟10L策动机削减20%以上，其运行75万千米可以节俭油耗本钱3.2万元以上，足以填补价钱溢价。同时年夜功率策动机的高扭矩贮备、低强化水平等优势也能够提高舒适平安性从而减缓工作压力，这方面临用户有着极强的吸引力。在重卡需求安稳的年夜布景下，我们认为重卡功率进级趋向将延续深化。

从供给真个竞争环境来看，比拟竞争敌手，潍柴12L策动机的优势较着：制约重卡策动机用户采办影响身分傍边平均初次故障时候和无故障工作距离是最主要身分，潍柴策动机的B10里程到达120万千米是国产策动机的佼佼者;在零部件供给和售后办事方面，潍柴多年来依托市场据有率优势成立了重大的售后收集，其策动机的零部件不管是原品仍是仿品充溢全部市场;价钱方面，可以或许和潍柴到达一样结果的高端策动机凡是是其价钱的两倍以上，性价比极低。综合来看，我们认为潍柴的12L策动机是今朝市场上自力策动机产物的独一成熟平台。

我们估计公司12L平台策动机将来销量仍将连结年均30%的增速，在此带动下，潍柴策动机销量增速仍将连结超出重卡行业的程度，12L平台策动机将来在潍柴策动机销量占比傍边将晋升到接近40%摆布的程度。陕汽营业板块法士特和陕汽的重卡整车和变速箱方面我们认为将连结与行业同步增速，将来三年年均增加为10%、3%、10%。我们估计2014-2016年公司营业收入别离到达:653、699、778亿元，同比增加12%、7%、12%。归属母公司净利润到达:42、47、53亿元，同比增加17%、12%、13%，对应EPS:2.1、2.3、2.6元。

综合绝对和相对估值，我们认为今朝公司的公道价值在24-26元，今朝已处在低估状况。潍柴仍然是中国重卡行业的领军企业，重卡焦点动力总成将来三年仍将延续超出行业表示，现有股价未能充实反应潍柴焦点资产的价值。同时，公乐鱼体育app司计谋投资液压零部件范畴，使公司在国内重型机械范畴结构了新的成长点，此营业板块的价值更需要投资者存眷。我们初次笼盖公司，赐与公司“买入”评级。

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• 作者：博鱼
• 来源：集团新闻
• 发布时间：2024-06-24
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