【概要描述】 详解阿里健康 2019 财报：阿里的“年夜健康生态”五年长成了甚么样？

距阿里巴巴团体和云锋基金2014年收购“中信二十一世纪”（主营药品追溯营业和相干软件开辟）、后将其改名为阿里健康（00241.HK），已曩昔整整五年时候。

作者： 年夜健康派编纂 来历： 钛媒体 2019-06-13 11:42:28

距阿里巴巴团体和云锋基金2014年收购 中信二十一世纪 （主营药品追溯营业和相干软件开辟）、后将其改名为阿里健康（00241.HK），已曩昔整整五年时候。

五年时代，作为阿里团体 Double H 计谋（健康 幸福）的医疗健康旗舰平台，阿里健康从医药电商慢慢成长为一家综合型的线上医疗平台。

6月9日，阿里健康发布了2019财年陈述。财报数据显示：截至2019年3月31日止年度，收入人平易近币50.96亿元，毛利人平易近币13.31亿元，同比别离增加108.6%和103.9%；经调剂后利润净额，则到达人平易近币1.22亿元。

过亿元净利润、阿里团体的医疗健康 旗舰平台 ，这些标签让阿里健康在互联网医疗、医药电商平台全线吃亏的近况中显得很是 亮眼 。

五年时候，阿里巴巴 领养 的 健康小鹿 ，已成长为互联网医疗健康财产里不容轻忽的脚色。从最初的电子药品监管码慢慢构成了追溯平台、医药电商、消费医疗、互联网医疗、聪明医疗等五年夜营业版块，触及患者、病院、大夫、医药、保险几方脚色。

本年5月，中金公司在一份针对阿里健康的研究陈述中提到，

我们基在分歧计谋意义从头界说公司各营业板块，并对焦点增加营业自上而下进行市场敏感性测算，认为新零售型营业是最焦点盈利来历，而赋能型营业铸就护城河，反哺公司焦点营业实现更强粘性、更高市占率。

具体到阿里健康，医药新零售（医药电商平台、医药电商自营、消费医疗、医药O2O）营业，确切为其2019财年总计进献了约99%的营收，今朝是阿里健康的焦点盈利来历；

赋能型营业（追溯营业、聪明医疗、互联网医疗），在2019财年进献了1%的收入。据钛媒体领会，这部门营业首要是向工业、医疗办事机构、贸易、当局和相干学术机构等B端财产赋能。

焦点盈利来历：医药新零售

阿里健康经由过程屡次收购，慢慢完美了在年夜健康范畴的结构。

将 中信二十一世纪 改名为 阿里健康 后的第一份财报中（2015财年陈述，截至2015年3月31日止年度），阿里健康仅唯一两年夜块营业：一是电子监管网营业；二是新营业推动、系统集成和软件开辟。

此中，电子监管网营业为 中信二十一世纪 原主营营业 中国电子药品监管网；新营业包罗运营云病院平台和线上线下药房平台。在2015财年陈述中，阿里健康提到， 系统集成和软件开辟营业已慢慢缩短，该营业在今年度并没有发生任何收入。本团体其实不预期在将来时代自该营业取得收入。

钛媒体发现，在2016财年陈述中，系统集成和软件开辟营业已不再被说起，收入布局中仅剩下 电子监管网营业 这一项，昔时营收为5659.5万元。

2016年8月，阿里健康完成收购广州五千年医药连锁有限公司（后改名为 阿里健康年夜药房医药连锁有限公司 ，简称 阿里健康年夜药房 ）全数股权，并快速启动了医药电商自营营业。

同年9月，阿里健康的医药自营营业（阿里健康年夜药房、阿里健康海外旗舰店和阿里健康旗舰店）上线，营业规模包罗自立经营的B2C零售、相干告白营业和B2B集采分销营业。

2017财年陈述显示，医药电贸易务收入为3.79亿元，追溯平台营业的收入为9630.5万元。这是医药电贸易务初次呈现在阿里健康的财报中，将电商基因复制在医药范畴初步有了成效，尔后，医药电贸易务成了阿里健康不变且快速成长的收入来历。

阿里健康近三年营收组成，数据来历：阿里健康2017财报、2018财报、2019财报（制图/钛媒体App）

到了2018财年，阿里健康的收入布局丰硕为四块：自营健康产物发卖、电商平台办事、追溯办事、立异健康相干办事和其他。这一年，经调剂后净利润800万，初次改变吃亏场合排场。但因为营业组成产生了重年夜转变，2018财年的毛利率为26.7%，较2017年的39.4%削减了12.7%.

延续之前的营收款式，2019财年，阿里健康的收入布局中新增消费医疗营业，总计五年夜块：医药自营营业，进献了82.95%的营收；医药电商平台营业，进献了13.54%的营收；消费医疗营业，营收占比为2.52%；追溯营业和其他立异营业（互联网医疗、聪明医疗）的比例别离为0.76%、0.23%.

阿里健康2019财年收入布局，数据来历：阿里健康2019财报（制图/钛媒体App）

2019财年陈述提到，这一年收入和毛利的强劲增加首要因为今年度医药自营营业、医药电商平台营业和消费医疗营业快速成长而至。

1、医药电商自营营业进献了八成营收

阿里健康的医药自营营业（阿里健康年夜药房、阿里健康海外旗舰店和阿里健康旗舰店）规模包罗自立经营的B2C零售、相干告白营业和B2B集采分销营业。2019财年，阿里健康医药自营营业的整体收入到达42.27亿元，同比增加91.3%，进献了82.95%的营收。

截至今年度末，线上自营店（阿里健康年夜药房和阿里健康海外旗舰店）年度活跃消费者（在过往12个月内涵线上自营店现实采办过一次或以上商品的消费者）跨越2700万，同比增加跨越90%.阿里健康已获授权在天猫医药平台承接或开设37家品牌旗舰店。

在自营营业收入增加的同时，该营业所发生的仓储、物流和客服支出等 履约费用 也在增加，陈述期支出人平易近币5.72亿元，较客岁3.39亿元增添了68.9%，同样成为阿里健康2019财年占比最年夜的开支，占总支出总额的40.09%.

阿里健康2019财年运营开支布局，数据来历：2019财报，钛媒体系体例表

另外，为晋升自营店的暴光量而增添了流量获得费用，阿里健康 发卖和市场推行 开支为人平易近币4.55亿元，较客岁增添了126.2%.这部门费用的增加，除上述缘由外，还由于加年夜了在发卖运营本能机能人员和在线医药咨询办事人员方面的投入。

2、靠资产注入，医药电商平台营业增速最快

阿里健康的医药电商平台营业包罗收购来的保健食物和医疗器械等类目电商平台营业、为天猫医药馆（除已收购类目外的其他类目）供给的外包办事营业和医药O2O营业。

医药电商平台营业在2019财年的收入总额到达6.9亿元，同比增加296.8%，2018财年的增速是324.1%.固然增速有所回落，但医药电商平台的增速跨越新增的消费医疗，依然是阿里健康各营业中增速最快的营业。

近两年，经由过程收购，阿里健康已实现了对天猫医药馆全类目笼盖。

2017年6月，阿里健康从阿里巴巴团体收购了保健食物类目电商平台营业；2018年8月，阿里健康以106亿港元从阿里巴巴团体收购了医疗器械和保健用品、成人计生、隐形眼镜、医疗和健康办事类目标电商平台营业。

为何阿里健康选择经由过程收购的体例将这些营业纳入本身系统内？此中很要害的一点在在该营业的收入计较体例。

财报中提到平台营业收入计较体例有两种：对阿里健康体外的天猫医药馆运营，收入依照天猫医药馆所取得的办事费的21.5%收取；对已注入阿里健康体内的天猫医药馆运营，则直接以天猫医药馆收取的办事费为收入记入，同时需要向天猫付出50%的根本办事费作为本钱。

那末，这两种计较体例有甚么差距？朴直证券财产金融部董事，医疗财产负责人姜天骄曾在《阿里健康2019财报：说好的年夜健康，仍是长成了电商的样子》一文及第例申明：

前者举例来讲，假如天猫医药馆GMV100亿，假定办事费率3%，则天猫医药馆收取办事费3亿元，随后分成给阿里健康为3亿*21.5%=0.65亿元。其对应的本钱则为阿里健康的运营本钱。

后者举例来讲，假如天猫医药馆GMV100亿，假定办事费率3%，阿里健康直接记入收入3亿元，同时付出给天猫1.5亿元。那末这3亿元营业收入对应的营业本钱就是1.5亿元+阿里健康的运营本钱。

也就是说，一样一块100亿GMV的营业和资产，假如在阿里健康体内，可能进献3亿元收入，假如在阿里健康体外，则只能进献0.65亿元收入，二者相差5倍！

在这类计较体例下，归属在阿里健康系统内的营业越多，其收入越高。2019财年，阿里健康所运营的天猫医药馆所发生的商品买卖总额（GMV）约人平易近币595亿元，较2018财年的300亿元，增加了98.3%.

除将天猫相干品类纳入到本身系统内，阿里健康还最先为其他平台的健康相干品类供给办事。

2019年财报表露， 阿里健康在2018年10月与淘宝签订和谈，为天猫国际平台和天猫超市部门健康类目供给招商、商户客服、营销筹谋、手艺撑持等外包和增值办事。 上述营业的拓展和立异营销等，将成为电商平台营业接下来的增加点。

3、消费医疗作为新 引擎

作为2019财年一项新增的营业，消费医疗成长势头较猛。

阿里健康的消费医疗事业部是在2019财年上半年成立的，1H2019消费医疗营业实现收入3000万元，今朝首要结构体检、医美、口腔、疫苗等年夜健康办事类范畴。

2018～2019年度内，来自消费医疗营业的收入到达人平易近币1.28亿元，同比增加275.5%，全年GMV同比增加跨越140%.消费医疗营业2018年进献营收比例为1.4%，2019年该比例增至2.5%.

此前消费医疗财产链条中少有上市公司。泰合伙本治理合股人郭如意阐发其缘由称，这是由于 年夜大都医疗需求都逗留在治病救人的财产链上，只有少数几家在体检健康相干的财产链 ，和， 人们所谓的消费进级较着是断档的。

但在消费医疗范畴，仅医美这一细分赛道便跑出很多独角兽。不久前登岸纳斯达克的新氧，作为互联网医美第一股，新氧2018年营收6.172亿元，并实现了5508万元的净利润。并且在上市后，新氧还打算纵向深切医美财产上下流，横向要拓展至消费医疗范畴。

新氧上市代表着中国消费医疗行业垂直品类的一次爆发。 结合丽格团体董事、总司理慕安认为， 像阿里、腾讯的年夜流量平台，或是好年夜夫、微医如许的严厉医疗平台，还历来没有一个真真正正属在消费医疗范畴的品牌。

阿里健康财报还提到，以手机淘宝为运营主阵地为根本，阿里健康拓展了付出宝、钉钉、口碑等流量进口，将消费医疗办事融入糊口场景。 消费医疗营业已成为本团体下一步收入和利润增加的又一个强劲引擎。

4、新零售结构 两步走

早在2015财年陈述中，阿里健康就曾说起会测验考试线上与线下（「O2O」）药房平台营业， 推出阿里健康（Alijk）移动利用，经由过程移动利用，消费者可向零售药房传送他们的药物需求信息，而零售药房则竞投定单。

但该营业尔后鲜少被说起。

在2016年，阿里团体提出 新零售 计谋结构，阿里健康也最先从医药电商转向医药新零售。在这场转型中，除守住线上医药电商焦点营业外，阿里健康经由过程计谋投资药房+结构O2O送药办事两步走的体例结构线下医药零售。

2017财年，阿里健康牵头成立了 中国医药O2O前锋同盟 ，与200多家线下连锁药店展开合作，并在2018年中旬加速了线下结构速度。 自2018年8月在杭州试点供给 24小时急送药 办事最先算起，不到一年时候，在多个城市拓展了该项营业。

陈述期内， 30分钟投递、7*24小时送药 办事，已在杭州的根本上拓展了北京、广州、深圳和武汉共5个城市。同时已在全国105个城市推出 急送药 办事。

除结合合作火伴拓展O2O送药办事规模外，阿里健康还投资了安徽华人健康、山东漱玉布衣、贵州一树、甘肃德生堂等区域龙头连锁药店，展开周全营业合作。

关在该营业将来瞻望，财报中提到，

将经由过程科技助力药店新零售，以智能柜机的辅助和推行为出发点，在帮忙线下药店降本增效的同时，进一步培育和沉淀消费者网上购药的心智，为更年夜的慢性病药品配送市场奠基根本。

新零售结构为 处方药外流 做了铺垫。随著4+7带量采购等相干政策的出台和履行， 处方药外流 的速度正在加速，今朝 处方药外流 机缘首要在部门常见疾病、慢性病复诊等范畴。

跟着监管系统的完美，假如网售处方药政策有前提铺开，自营平台、天猫平台都有望成为承接电子处方的渠道之一。

在阿里健康的新零售贸易结构中，线上包罗了自营营业和平台营业，线下是战投药店、合作药店与O2O送药办事，串连起来的则是实体病院或互联网病院。

在中金公司的研究陈述中提到，阿里健康今朝摸索承接处方的模式有三种：

与实体病院合作，经由过程互联网病院平台承接电子处方；联络阿里系多方资本，从问诊、购药到最后一千米配送实现闭环；

依托自有互联网病院实现诊疗环节，在线开具电子处方，并经由过程阿里系资本进一步实现闭环；

经由过程处方流转平台，借助深度合作的线下实体药店承接处方，并联络阿里系资本供给多元化办事。

跟着院外市场渠道的突起，客岁在纳斯达克上市的111团体（NASDAQ： YI）也正加速结构医药新零售，钛媒体此前曾报导过，111团体构建的医药生态圈共有三年夜营业版块：B2C医药平台 1药网 、互联网病院 1诊 、B2B医药平台 1药城 。

2018年，111团体全年营收为17.9亿元，同比增加86.1%，增加首要是因为B2B医药平台收入年夜幅增添，该营业从客岁的8690万元增添至9.2亿元。但全年净吃亏为3.8亿元，同比增添52.6%.

另外，在医药新零售范畴还一名后来者。

本年5月，京东公布成立 京东健康 子团体，整合了京东旗下医药零售、医药批发、互联网医疗、健康城市四个营业版块，而且取得了京东、CPEChina Fund、中金本钱和霸菱亚洲等投资者跨越10亿美元的A轮融资。

京东意欲将 京东健康 打造成为第三只独角兽，但搅动现有医药新零售市场款式仍有待光阴。

靠阿里团体 输血 ，阿里健康的年夜健康邦畿在五年内有了清楚轮廓。但在这张邦畿中，除医药电商、医药新零售外，阿里健康还亟需打造出新的内核，互联网医疗、聪明医疗等立异营业则成为投入和结构的重点。

B端赋能营业，直面腾讯

2018年11月，阿里健康与付出宝签定计谋合作和谈，独家在付出宝客户端上设立自力的医疗健康频道，并负责全权治理该频道内的医疗健康行业合作火伴。今朝，阿里健康首要的C端进口是付出宝，以付出宝为主阵地为用户供给一揽子医疗健康办事。

钛媒体此前曾报导过，微信付出页面将增添医疗健康办事，该进口由腾讯医疗健康事业部供给办事，从今朝的小法式功能来看，根基涵盖了问诊、购药、挂号、绑定电子社保卡等功能。但今朝该进口仍处在灰度测试阶段，并未正式上线。

假如微信付出页面的医疗健康进口正式上线，从C端进口来看，阿里健康和腾讯医疗健康将别离以付出宝和微信为首要阵地睁开 对决 。但两边在B端结构思绪上存在异同。

阿里健康的B端营业首要包罗追溯营业、互联网医疗（互联网病院、电子健康卡、医学科普）、聪明医疗（电子健康卡、医疗AI），比拟在医药电商、医药新零售营业，阿里健康的B端财产对阿里团体的依靠较少，更具自力性。

腾讯的B端结构思绪也是从三个方面睁开。九个月前，腾讯成立CSIG事业群周全聚焦财产互联网，此中医疗健康事业部聚焦在三个焦点能力扶植上：电子健康卡（助力当局的To G办事）、腾讯医典办事（To C的医疗资讯办事）、医疗AI（病院、大夫真个To B办事）。

在接管钛媒体采访时，腾讯副总裁、腾讯医疗健康营业负责人丁珂曾流露，贸易化不是腾讯医疗结构的第一步，并且今朝不触及到 医药 要害环节。

但在互联网医疗和聪明医疗范畴，阿里健康已最先摸索收费模式。今年度内，阿里健康来自线上健康咨询等立异办事项目标收入到达人平易近币1196.3万元。

固然已最先发生收入，该营业今朝仍处在投入阶段。陈述期内，产物开辟支出本钱为2.19亿元，较客岁增添了73.5%，首要因为研发相干本能机能之人数增添而至。2019年财报还提到，今年度内，将继续礼聘更多信息手艺工程师以积极摸索互联网医疗和聪明医疗营业，同时撑持医药营业和消费医疗营业快速成长。

钛媒体阐发财报认为，阿里健康的B端营业值得存眷的几风雅面包罗：

1、追溯营业营收占比正逐年递减

今年度内，追溯营业收入为人平易近币3872万元，同比增加59.0%，跟着营业的增添和医药新零售等营业的成长，这部门营业收入的占比正在逐年递减。

「码上安心」平台为医药行业各方的平常治理和线上线下连系供给根本东西和增值办事，包罗药品追溯和召回、渠道治理、患者教育、疫苗冷链追溯、医保控费等。今朝，该平台笼盖跨越85%的中国药品在发生产企业，此中疫苗等国度重点存眷品种笼盖率跨越95%.

2、互联网医疗结构了了

健康咨询办事

阿里健康依托在前期成立的阿里健康收集病院有限公司，组织执业医师、执业药师和营养师等专业人员，为来自淘宝、天猫、付出宝等终端用户供给健康咨询办事和指点。

财报中提到，与阿里健康签约供给在线健康咨询办事的执业医师、执业药师和营养师合计跨越24000人，此中主治、副主任和主任医师跨越15000人。

这一大夫团队要弘远在互联网医疗第一股 安然好大夫 ，安然好大夫2018年财报显示，2018年供给咨询办事的大夫团队共有6399人，此中自有大夫1196人，外部签约大夫5203人；而这6399人的大夫团队在2018年共办事了4.07亿次咨询。

但阿里健康在此次年报中并未说起日均咨询量和年度咨询量。2017财年，阿里健康累计供给了跨越600万人次的在线医药健康咨询办事；2018财年，阿里健康签约供给在线健康咨询办事的执业医师、执业药师和执业营养师合计已快要23000人，以分期轮班体例为用户供给健康咨询办事，日均咨询量已跨越5万次。

互联网病院平台

2019年1月，阿里健康和蚂蚁金服配合投资的浙江扁鹊健康数据手艺有限公司（浙江扁鹊）所承建的 浙江省互联网病院平台 正式发布，这是全国第一个集监管能力和办事能力在一体的互联网病院平台（企业 当局 企业 消费者）（B2G2B2C）。

钛媒体此前曾报导过，该平台是浙江全省互联网病院、互联网诊疗办事的总进口，由办事子平台和监管子平台构成：办事子平台（C端）在付出宝上构成互联网病院办事的同一进口；监管子平台是主管部分对医疗机构展开的互联网诊疗勾当进行事前、事中、过后全流程监管的平台。

从年头设立至4月份，已有跨越20家包罗三甲病院的医疗机构入驻到该平台，并已收到跨越300家医疗机构的入驻申请。

浙江省互联网病院平台但愿以健康卡为身份介质，互联网病院平台为办事载体，实现充实联动。 阿里健康董事长吴泳铭曾流露，浙江省互联网病院平台的扶植是阿里健康在2018年落地的重点项目之一。

电子健康卡

2018年9月，由浙江扁鹊承建的 浙江省居平易近电子健康卡平台 上线。该电子健康卡由浙江扁鹊与浙江省卫健委合作，可跨机构和跨地区利用的线上线下一体化医疗健康办事电子卡。自平台上线至2019年4月已发放跨越1600万张电子健康卡。

这部门营业是助力当局的办事，但电子健康卡作为医保付出的体例，也为阿里健康的营业结构补足了一环。浙江省电子健康卡和社保卡的「两卡合1、一网通办」的计划已被提上省当局工作日程。将来阿里健康还将协同相干当局主管部分，鞭策两卡融会的落地和在线医保付出的开通。

参考腾讯，固然并未发布其发放的电子健康卡数目，但在5月21日的腾讯全球数字生态年夜会上，丁珂流露，腾讯供给的电子社保卡和医保卡电子凭证已办事全国跨越400家病院、跨越6000家药店，电子健康卡陆续在全国9省市落地。

医学科普

值得存眷的是，医疗健康科普内容扶植也被归为互联网医疗营业。

2018年5月，阿里健康发布了 医知鹿 医学智库，截至今年度末， 医知鹿 已供给包罗重症指南、健康百科和疾病百科在内的跨越2500条内容百科。另外，还搭建了内容后台，输出到付出宝、UC等分歧渠道，日均浏览人数逾百万。

在医学科普范畴，腾讯推出了 腾讯医典 ，这被腾讯视为三年夜根本能力之一。腾讯医典已笼盖上千种常见病，涵盖十五种常见肿瘤。

另外，6月3日，百度百科启动 百科医典 项目，将结合国内外医疗资本共建医学健康科普平台，今朝，专家已在 百科医典 累计审核经由过程近百个疾病内容，并打算本年内上线1000个优良内容。

固然BAT巨子纷纭进入医学科普范畴，但正视水平各有差别。 医知鹿 今朝相干的公然信息较少，而 腾讯医典 动态较多；6月10日，百度被曝出要求近60家医疗健康平台签订一分内容分发的《排他和谈》，被业内认为与 百度医典 营业相干，激发了很多争议。

3、押注医疗AI

阿里健康的聪明医疗营业触及人工智能、互联网医学同盟、医学科研平台、临床辅助决议计划系统、长途影象平台、区块链数据平安解决方案等。

2018年9月，阿里健康与阿里云公布共建阿里医疗人工智能系统即医疗年夜脑2.0，在心理旌旗灯号（脑电波引擎和胎心监测）、语音辨认、人脸辨认等范畴有所进展。2019年3月，研发出基在深度进修模子的脑电波癫痫诊断产物，可显著晋升大夫的脑电图读图效力。

陈述期内，阿里健康还搭建了阿里健康AI中间，经由过程在该平台接入胎心监测、影象等分歧引擎，摸索AI中间办事病院的模式并验证其可行性，并已与多家区域影象中间明白合作意向。

2018年10月，阿里健康、付出宝、余杭一院正式上线全流程全人群笼盖的 刷脸就诊 项目。阿里健康此次在财报中提到，将积极鞭策 刷脸就诊 的产物在线下医疗机构落地利用，并以此为契机，增进该产物的贸易推行。

比拟在腾讯的医疗AI旗舰产物 觅影 ，阿里健康在2017年与万里云结合推出的医疗AI产物 Doctor You 已鲜少说起，医疗年夜脑2.0则成为医疗AI的成长重心。

但今朝财报中并未流露医疗AI产物的具体落地环境。参考腾讯，其医疗AI的成就单显示：AI影象已辅助大夫阅片2.7亿张，办事近160万名患者，提醒高风险21万次；AI辅诊累计阐发门诊病历 800多万份，提醒高风险16万次。

斟酌到赋能型营业暂不成熟，且盈利进献还较小，我们暂不合错误其零丁进行估值。 中金公司估计阿里健康 2018-2021 财年收入的年均复合增加率为 77.7%.

固然方针是打造年夜健康生态，但在五年的成长中，阿里健康依然环绕着医药电商实现造血，短时间来看，医药新零售成为接下来的增加动力，而B端赋能型营业将持久处在投入阶段。

5月23日，阿里健康发布通知布告称，与Ali JK、Antfin签定认购和谈，按每股7.50港元别离认购阿里健康2.42亿股、6057.6万股。总计认购金额约为22.72亿港元，占阿里健康现有已刊行股本的2.59%.Ali JK是阿里健康首要股东，也是阿里巴巴控股的全资从属公司，Antfin则是蚂蚁金服间接全资从属公司。

关在此次资金注入，阿里健康在通知布告中称，拟将所得金钱净额用在了偿贷款、为延续营业营运和拓展供给资金、完成过往许诺投资和将来策略性收购事项。

医药新零售范畴面临着111团体、京东健康等医药电商平台，B端财产面临腾讯、安然好大夫等互联网医疗企业，阿里健康的年夜健康生态终究会长成甚么样？又会和一众搅局者若何搅动医疗财产？

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